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责任编辑：赵子牛中国基金报宋永安A股市场近期处于调整状态。从绝对收益角度看，可以暂时等待，寻找更合适的机会；而相对收益上看，尚可积极选择行业，以谋求风险匹配的更高收益。2019年一季度A股市场出现反弹，中小盘股票甚至出现大幅度的反弹，但在4月份进入调整。之所以认为这一轮市场属于反弹，是因为行情的展开仅在流动性和情绪面，而没有相应业绩的配合；2019年一季度在银行流动性释放较多和暂缓去杠杆的影响下，A股市场处于较好的时间窗口，情绪因此被调动，市场较大幅度上涨。2018年因融资质押导致资金紧张的中小盘股票，因资金的放松同样反弹幅度较大。A股4月份调整是由放松政策的变化而导致，政策上，会坚持继续结构性调整杠杆，对房地产也不会采取放松措施。投资者对流动性的预期发生变化，市场进入调整。

换句话说，未来10年如果年均净现金流量低于4180万元，那么天津三五互联的还款能力就堪忧了。（实习生凌涣对本文亦有贡献）责任编辑：赵慧芳海尔生物即将科创板上市撰文 | 海星出品 |大摩财经（ID：damofinance）海尔集团早已不满足于做家电老本行，近年来海尔的金融、医疗、农业板块纷纷做大成型。其中，海尔医疗今年以来在资本市场疾行突起，即将拥有两家上市公司，颇惹外界瞩目。

此外，海尔集团将75项与海尔生物共有的专利无偿转让给海尔生物；海尔生物及其控股子公司可无偿使用海尔集团拥有的各种业务系统，且其在使用期间的系统维护升级费用由海尔集团承担。不过，依靠海尔集团，海尔生物的独立性成为监管和市场最关注的问题。海尔生物上市过程中，围绕其独立性问题，监管部门对其进行了六轮问询。

通信设备涉及元器件众多，一台基站有一颗芯片被禁运，整台基站都无法交付。事实上，不仅仅是中兴，中兴的海外竞争对手诺基亚、爱立信也同样大量依赖芯片外购。中国已是世界上最大的半导体芯片消费市场，中国半导体行业协会（CSIA）统计数据显示，2017年我国集成电路进口额超过2600亿美元，连续三年成为我国第一大进口商品。根据海关总署数据，集成电路进口额从2015年起已连续三年超过原油，且二者进口差额每年都在950亿美元以上。

近几年来，中美两国在人工智能等新兴技术领域的并购投资活动十分活跃。金融工作系统服务商企名片统计数据显示，2016年至今，对美投资最活跃的腾讯，共计投资27家美国科技公司，此外，联想集团旗下的投资部门，包括联想创投、君联资本、联想之星等，近两年内共计投资9家美国科技公司。

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